Con due ordinanze pubblicate a distanza di un giorno, la Prima Sezione della Cassazione – con due relatori diversi ma lo stesso collegio – riscrive le regole del gioco sui derivati. Il messaggio è univoco: la Sentenza Cattolica (SS.UU. n. 8770/2020) non significa che ogni IRS privo di un’esplicita indicazione di mark to market e “scenari probabilistici” sia automaticamente nullo. Le Ordinanze ridefiniscono il concetto stesso di “scenario probabilistico”, lo ancorano a dati oggettivi e storici, e introducono un principio di proporzionalità. Cruciale il chiarimento secondo cui le informazioni sull’alea non devono necessariamente essere inserite nel contratto. Per i derivati di copertura plain vanilla, il verdetto è netto: possono essere validi anche senza specifica enunciazione di tali elementi, se i criteri di calcolo sono desumibili dalla struttura dell’operazione e da modelli standard pubblicamente disponibili.

Il nostro Focus Team Debt Capital Markets esplora nel dettaglio le implicazioni e i prossimi sviluppi di questa importante evoluzione giurisprudenziale nel documento disponibile qui.